赵飞:聚烯烃打底会反弹吗独家视图

编辑/ Nydia

赵飞

新南威尔士大学(UNSW)理学硕士,两年能源产业中心企业工作经验,现任东海期货能源集团研究员,对聚烯烃和能源产业链有深入了解,擅长从国际宏观、商品基础研究。从产业研究等角度,致力于利用衍生工具和投资策略服务实体经济,促进产业稳定发展。

核心观点

在原材料方面,8月份石油价格大幅波动。进入本月下半年后,受环评库存下降等诸多利好因素的刺激,原油价格再次上涨,预计9月份油价走高的趋势将继续支撑聚烯烃行业。

在库存方面,由于大庆石化、神华系统多台重量级机组大修,8月份产能损失有所增加,随着大修结束,聚烯烃库存的供应将在9月份逐步恢复,钼初聚乙烯的供应压力大于聚丙烯。nth.

在新增产能方面,国内关注的重点主要集中在上半年投产的中海壳牌二期和8月份投产的陕西延安能源化工装置。未来几个月将释放产能,从国外新增产能来看,PE新增产能远大于PP,生产时间集中在第三季度。考虑到产能和运输时间的释放,9月份对国内供应的影响有限。

在库存方面,聚烯烃库存较上月略有增长,主要是由于下半年期货高位回落,商家采购延迟,导致石化库存居高不下,总体上,PE库存压力高于PP。

从需求来看,PE需求是季节性的,9-11月是塑料薄膜需求的旺季,补充需求逐渐增加。8月以后,塑料薄膜的开工率逐渐提高,对聚丙烯的需求主要由工业产量驱动。随着水泥消费旺季的到来,中秋节、十一节消费量的增加,塑料编织、注塑用聚丙烯的需求量有望增加。

经营策略:9月初PE供应压力大于PP,工厂重新启动,新产能释放,后期随着下游需求的改善,PP供应压力有望再次上升,经过PP的高水平回调,在跨品种套利中,多PP空LL轧制可继续进行。我会考虑的。

风险因素:汇率风险对进口的影响、设备的意外检修和油价的大幅下跌。

1。市场回顾

8月份,聚烯烃价格先涨后跌,前10天,在大庆石化、神华集团等重型单位集中检修和原油价格飙升的推动下,加上中美贸易战的升级,聚烯烃价格大幅上涨。PE上涨近400元/吨,PP上涨超过600元/吨,PP与PE的价差一度高达476元/吨,8月底后,由于油价下跌和库存逐渐积累,聚烯烃开始高位回升,PP与PE的价差逐渐缩小到200元左右。

基础分析

1。油价运行在高位,原材料端支撑依然到位。

展望9月,鉴于特朗普停止从伊朗进口原油的强硬态度,西北欧地区已完全停止从伊朗进口原油,印度和韩国也面临来自美国的压力,从伊朗进口原油大幅减少。预计高油价走势将继续支撑聚烯烃行业。

2。检修即将结束,库存不断增加。

8月份,PE大修损失17.8万吨,比7月份增加2.5万吨,比去年同期增加7.8万吨,PP大修损失30万吨,比7月份增加4万吨,比去年同期增加11万吨,从图中可以看出,大修强度8月份的大修规模仍然很大,持续时间很长,主要集中在大庆石化公司的几台机组上。作为中国最大的聚乙烯生产企业,拥有120万吨/年的乙烯生产能力和113万吨/年的聚乙烯生产能力。检修时间为2个月,对国内聚乙烯供应影响较大,根据目前的检修计划,9月后将集中重新启动部分装置,包括大庆石化1号线、2号线、神华新疆等,涉及PE产能近100万吨、PP产能。Y约25万吨,其余将于9月底重新开工,包括大庆石化、神华宁煤等多个单位,整体上9月聚烯烃维修损失减少,库存增加,月初聚乙烯供应压力大于聚丙烯。

三。产能持续扩大,品种压力大

2018年至2019年,国内聚烯烃行业产能扩张仍相对较快。保守估计,2018年PE、PP产能将增加180万吨,PP产能约100万吨。2018年第一季度,中海壳牌二期30万吨线性、40万吨低压机组将于5月顺利投产,使华南地区产能达到18%,成功超越东北地区,成为中国第二大PE生产供应区,颠覆了国内PE供应。模式:8月陕西延安低压25万吨/年产能45万吨的磷化氢装置投产,预计未来几个月产能将释放,宝丰二期、恒力石化、浙江石化等新机组也将陆续投产。2018年底前尽快投产。当然,新产能的调试也受到许多因素的影响,一些机组的调试时间可能会延迟。

就国外新产能而言,2018年PE产能增加约629万吨,PP产能增加约108万吨,其中PE的新产能主要来自美国。我们分析认为,由于页岩气开采给美国带来了大量相对低成本的乙烷原料,受轻质原料的影响,美国在2017-2018年迎来了聚乙烯生产的高峰。随着美国PE需求市场的成熟,预计PE消费量不会显著增加,近期投入使用的新厂生产的大部分PE产品需要满足PE产品的需求。退出。大量聚乙烯产品直接或间接出口到中国,这些都是低成本的。-成本来源对国内聚乙烯行业有一定影响,可以看出,2018年PE压力主要来自国外新增产能,而PP压力主要来自国内新增产能,PE产能扩张压力远大于PP。

4。PE进口保持高位,而PP进口继续下降。

8月份,进口受到许多因素的影响。一方面,中美贸易战继续升级。根据美国采取的相应措施,中国将从8月23日起对价值160亿美元的美国货物征收25%的进口关税,其中包括高密度聚乙烯和低密度聚乙烯产品。据统计,2017年,中国从美国进口约73万吨聚乙烯,其中高密度聚乙烯29.8万吨,占美国进口量的4.6%。国内高密度聚乙烯进口总量为12.7万吨,占国内低密度聚乙烯进口量的4%,低密度聚乙烯进口量为15.5万吨,占国内低密度聚乙烯进口量的6.5%,从数据来看,虽然2017年聚乙烯进口总量接近1200万吨,但只有6%的聚乙烯来自美国,远低于美国。f.沙特阿拉伯、伊朗、韩国等主要出口国。因此,对聚乙烯征收关税将大大降低美国相关产品的竞争力。中东生产商将在考虑低进口率的情况下,抢占中国PE进口的市场份额。例子和更多的替代商品来源的影响相对有限。另一方面,自7月份以来,人民币兑美元汇率持续下降,导致价格差距大幅缩小。国内外之间。尽管8月底后价格差距再次扩大,考虑到运输和到达时间,我们预计9月PE进口量将保持在120万吨左右,对进口的依赖性将保持高位。

聚丙烯的对外依存度相对较低,8月份进口约30万吨,与7月份相比变化不大,主要是由于国外产能有限,而国外价格继续上涨,内外逆势依然正常,聚丙烯进口依存度继续下降,预计进口依存度将下降。9月份聚丙烯的进口量将保持在30万吨左右,一般来说,进口端聚乙烯的供应压力仍大于9月份聚丙烯的供应压力。

5。PE库存高,PP库存理想

库存方面,8月底国内PE库存95万吨,较7月底增加2万吨。具体来说,由于农业薄膜生产率逐步恢复,月初PE库存略有下降。上游生产企业PE库存下降4.7%,港口库存下降3.5%,到8月中旬,下游观望心态保持不变,补货更加谨慎,PE库存大幅累积,其中上游生产企业PE库存环增长10.3%,港口库存环增长B。Y 1.8%,进入后10天,随着石油化工价格的上涨和塑料薄膜旺季的临近,PE库存积累放缓,上游生产企业的PE库存每年增长2.2%。

8月底,国内聚丙烯库存29万吨,较7月增加1万吨,尤其是月初库存大幅下降,主要受国内市场带动,工厂采购量核销,部分低熔共聚物终端积极采购,港口库存大幅下降。环对环下跌18.03%,进入中后期10天后,聚丙烯库存略有回升,主要是由于高期货下跌,市场购买热情下降,工厂价格下降,商家购买延迟,使得石化库存居高不下,较年初增加约6万吨。本月。

6。更严格的环保政策和回收材料进口大幅下降

自2018年以来,2018年蓝天不断升级。青岛通行证对再生颗粒容器进行了严格检查。只要回收的颗粒被确认为固体废物并收取额外费用,企业的成本就会飙升。厦门、深圳通行证也严格按照三个一致的标准通过,大大降低了通关效率,大大减少了国内再生塑料进口,2018年我国PE回收进口呈悬崖式下降,预计主要废渣进口量将大幅下降。l 2019年完全停止,中国将损失600-800万吨进口垃圾和碎片。

在国内对废塑料禁令不断加大的情况下,部分企业选择进口废塑料曲线,即在国外二次加工后进口废塑料3901或3902,且色差没有明显变化,希望填补国内进口锐减的缺口,但一方面东南亚国家的加工能力相对有限,另一方面,东南亚国家的加工能力相对有限,在环境全球化的趋势下,随着中国加工企业的逐步增多,地方政府也在稳步加大对加工后的监管力度。我们预计废塑料的供应缺口将主要由进口新材料取代,这将支持未来对聚烯烃的需求。

7。季节性需求开始,支撑作用越来越明显。

PE需求是季节性的,9~11月是塑料薄膜需求的高峰期,补充需求量逐渐增加,8月以后,塑料薄膜的开工率逐渐提高,目前开工率约为40%,随着塑料薄膜需求高峰期的临近,9月的补充需求量也逐渐增加。此外,据统计,今年前7个月,我国塑料制品累计产量3560万吨,比去年同期增长2.2%。7月份,我国塑料制品产量538万吨,比去年同期增长1.1%。塑料制品总产量保持平稳增长。值得注意的是,最近贸易战的加剧将影响对塑料产品的需求。今年7月11日,美国宣布,对塑料产品的需求将对2000亿美元的中国产品征收的关税列入塑料产品征收的关税清单。数据显示,2017年国内塑料产品产量7515万吨,出口量1168万吨,美国约占出口量的三分之一。如果实施25%的关税增长,无疑会对国内塑料产品出口产生负面影响,我们需要加以保护,密切关注。

与聚乙烯相比,聚丙烯的季节性需求并不明显。主要受工业产出驱动。塑料编织是聚丙烯下游的主要消费区,其发展速度直接影响到聚丙烯的销售,编织袋主要用于食品、化肥和水泥包装,其中水泥袋占很大比例,在环保和产能转移的背景下,水泥行业遍及全国。中国继续推进供给侧改革,在许多地区实施了错峰关停计划。2018年1-7月水泥产量11.90亿吨,7月水泥产量1.96亿吨,1-7月水泥产量同比下降0.3%,1-7月下降7.82%,但水泥行业市场需求仍处于相对稳定的格局。无论是房地产项目还是大型基础设施项目,增长速度都只是在放缓,而不是像悬崖一样的下降,9月份之后,水泥行业的传统旺季即将到来。为了缓解下半年出口放缓对经济的压力,不排除增加财政支出和启动更多基础设施项目的可能性。这有利于提高水泥工业的开工率,从而刺激塑料编织的需求。

注塑产品是聚丙烯下游第二大产品,主要应用于家电、日用品、玩具、洗衣机、汽车等领域,据统计,2018年1-7月累计空调产量增长12.6%,汽车产量增长3.2%。虽然与去年相比增长率有所下降,但由于基数效应较高,对聚丙烯的需求仍然相当大,9月份随着中秋节和十一节消费的推进,对注塑产品的需求有望继续。

根据以上分析,从供应方面看,由于大庆石化、神华系统多台重量级机组大修,8月份产能损失有所增加,9月大修结束,聚烯烃库存将增加。dee再次扩大,但考虑到运输及到港时间,预计9月份PE进口量仍将保持高位,而PP国内价格仍然深度贴水外盘,并且对外依存度较低,9月份进 口 端pe 的 供 应 压 力 仍 然 大 于pp 。就需求而言,PE需求是季节性的,9-11月是塑料薄膜需求的旺季,补充需求逐渐增加,对PP的需求主要受工业产出的驱动。随着水泥消费旺季的到来,以及中秋节、十一节消费量的提升,塑料编织和注塑对聚丙烯的需求量有望增加,总体上,经过8月下旬的高水平回调,聚烯烃将保持强劲的振荡,从战略上看,聚烯烃将继续保持强劲的增长势头。随着电厂的重新启动和新产能的投产,9月初PE的PPly压力大于PE。PP高位回调后,随着下游需求的改善,预计后期将再次回升。多PP空LL的滚动运行仍然可以考虑,风险因素有:汇率风险对进口增量的影响、设备的意外检修和油价的急剧下降。

中粮期货黑市研究员

刘嘉亮

9月7日下午15:30

墨鱼
博主

我就是我,是颜色不一样的烟火 。一个喜欢文字的人,一个流连书花诗酒的人,一个与寂寞为伍的苦行者。

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